四月开始的一轮焦炭和铁矿价格底部快速反弹带来的成本压力打乱了螺纹提产速度：上周137家钢厂（小样本）螺纹产量在连续上涨3周后，小幅下降1.9万吨至230.6万吨。焦炭第四轮提涨后，钢厂亏损扩大：当前江苏钢厂即期吨钢生产亏损近200元/吨，实际亏损约100元/吨。
需注意进入六月淡季，随着供应压力不断上升，卷螺双双面临累库压力后的价格风险。01
01 螺纹
受五一期间国内外宏观利好影响，周初市场乐观情绪推动螺纹价格上涨：上周上海螺纹*周均价格较上周上涨 8 元/吨至 3652 元/ 吨。
上周螺纹小样本产量止增转降（降低1.9万吨至230.6万吨），长流程则结束连续四周产量回升状态，首次出现下滑。因近期原料价格上涨幅度较大，导致长流程企业亏损扩大，导致本周钢厂复产步伐放缓。但随着各地区厂库压力持续减弱，预计后续钢厂复产动力不减。据调研显示，本周西北及华北个别钢厂将恢复生产，预计本周螺纹总产量将继续小幅回升3.6万吨至234万吨。
调研显示上周建材直供量和螺纹出库量环比均有所回升，印证下游需求仍在边际改善。随着下游施工进度恢复，且补库预期仍存，预计本周螺纹表需或将持续小幅回升。
据平衡表推算，本周小样本总库存去库幅度将回升至周均50万的水平，去库斜率扩大至6.7%，高于去年同期4.8%，支撑螺纹价格上涨。
02 热卷
上周热卷现货价格中枢小幅上移：上海热卷*周均价格环比上涨 6 元/吨至 3856 元/吨，但价格在 3840—3890 元/吨间宽幅震荡。因部分钢厂复产，上周热卷产量创年内次高，同时热卷表需也回升至320万吨以上的旺季水平（今年三月至今表需均值319万吨）。供需增长之下，热卷累库速度放缓。
预计本周热卷产量或短期回落，叠加热卷刚需支撑，热卷短暂由累库转为去库。
但从阶段性趋势判断，目前热卷厂库属历史同期新低，生产热卷仍有微利，钢厂提产冲动不减。据Mysteel前调钢厂排产计划，五月中下旬部分钢厂复产后，热卷或面临供应放量压力，导致热卷库销比同环比加速回升（上周热卷库销比边际下降至9.2天）。
03 铁矿
上周青岛港PB粉周均价875元/吨，较前一周上涨2元/吨。四月中旬以来，铁矿周均价维持在870-875元窄幅波动，但价格高低点却在844-892元内宽幅震荡。
上周港口准一级焦*均价2048元/吨，较节前一周均值上涨22元/吨。经过四轮提涨后焦企利润快速修复（主流地区焦企实际利润达到70-100元/吨），焦炭产量的回升速度大幅提升，目前已回到春节前日均产量的高点（上周焦炭总日均产量112.56万吨/天，环比4月均值增约7万吨/天）。
钢厂持续复产，铁水产量加快提升或将接近铁水产量高位（五月底铁水产量有望达到238-239万吨），但预计此后铁水增速放缓。钢厂开始控制原料到货节奏，上周焦炭总库存由降转增，印证钢厂并无大幅补库维持铁水高产意图。
期货盘面的高升水收平，缺乏继续大幅上涨动力。由于铁水仍在复产进程，难以触发焦炭价格下跌趋势，预计焦炭价格窄幅波动。
上周山西低硫主焦*均价2045元/吨，较节前一周均值上涨50元/吨。同样受到市场乐观情绪影响，并在焦企提涨带动下，节后各地焦煤价格继续上涨，但成交情况并不理想，市场观望情绪浓厚。处于焦煤供应链中间环节的贸易商与洗煤厂试图抓紧出货，但买货兴趣不大：焦煤市场流拍率较4月有明显上升。处于供应链下游的下游焦钢企业也由于前期补库较多，后续按需采购，恐高情绪下对高价煤接受度低。
相对最近焦炭产量快速恢复下的焦煤需求，焦煤产量短期供应仍难跟上，预计供需维持紧平衡，价格相对稳定，与上周基本持平。
注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：